联接健康暴跌恐慌华尔街：曾有分析师早有预警

　　作家：安吉尔・阿德格贝桑

　　当 CFRA 分析师佩奇・迈耶（Paige Meyer）在 2 月对子接健康集团（UnitedHealth Group Inc．）给出 “卖出” 评级时，她是彭博跟踪的 30 位分析师中唯独抓负面观点的东说念主。

　　迈耶的目标价暗意该股将着落 22%，这在一派乐不雅臆测中很是讲究，而她对监管不细则性和医疗用度高企的告诫似乎近乎骇东说念主闻听。毕竟，这家健康保障巨头是行业风向标，即便濒临成本上升和客岁高管遇刺事件后的规复压力，仍被华尔街浅近视为安全投资处所。

　　如今，迈耶的臆测被证据比她念念象的更具预知之明。自她下调评级至周二收盘，联接健康股价暴跌约 36%，市值挥发超 1700 亿好意思元，成为同时标普 500 指数中阐扬最差的股票。此番暴跌之际，该公司先是下调、随后暂停年度事迹臆测，更换首席实验官，如今据报说念还因可能的医疗保障欺骗濒临刑事看望。

　　“我很运道我方有勇气作念出这一判断，” 迈耶在采访中浮现，“逆势而行并阻挡易。”

　　联接健康的坏音书仍在堆积。《卫报》周三报说念称，手脚一系列成本削减计策的一部分，该保障公司机密向养老院支付奖金，以减少患病住户的转院次数。此前，汇丰银即将该股评级下调绝尖端于 “卖出”，成为彭博跟踪的第二位抓此不雅点的分析师。联接健康股价周三暴跌 6.7%。

　　联接健康的危急再行激勉了恒久困扰华尔街的一个问题：分析师对好意思国大型企业压倒性的乐不雅观点。彭博汇编的数据披露，标普 500 指数身分股中近 60% 的评级为 “买入”，仅 5% 为 “卖出”。当迈耶下调评级时，联接健康是这一趋势的极点案例 —— 其 “买入” 评级比例高达 97%。

　　商场参与者浮现，这些乐不雅预期背后的部分原因与公司基本面关联不大。Wayve 老本管制公司首席计策师、领有近 40 年华尔街教训的里斯・威廉姆斯（Rhys Williams）浮现，分析师可能不肯过度月旦公司，驰念损伤与管制层的相关，这可能意味着与高管战争的契机减少。

　　好多分析师所在的公司还从投资银行业务中赚取宽阔利润 —— 尽管该范围经常与贪图部门休止。但催化剂基金联接首创东说念主兼首席投资官大卫・米勒（David Miller）指出，分析师仍对看跌面前或夙昔客户的公司抓严慎格调。

　　“在大多数情况下，他们不念念丢了职责，” 他说，“投资银行不是慈善机构，它们需要从这些公司获取业务。”

　　两年前硅谷银行的倒闭，即是分析师被公司基本面疲软打个措手不足的近期案例。

　　这些因素在联接健康的贪图袒护中究竟起到多大作用尚难断言。诚然，其支抓者常说起该公司在行业中的主导地位和出色的事迹历史：这家保障公司依期公布超出预期的季度利润，从 2008 年暴跌至 2024 年底，其股价飙升逾 1800%。

　　“商场不雅点一直是‘这是管制最出色的公司，领有最优秀的管制层，且在基准指数中权重浩大，是以不错买入抓有’，”Simplify 医疗保健 ETF 首席投资组合司理迈克・泰勒（Mike Taylor）浮现，该基金一直减抓联接健康股票。

　　联接健康发言东说念主浮现，公司 “接力与浅近的分析师和投资者保抓换取，包括那些抓有不同不雅点和评级的东说念主士”。

　　“全皆出东说念主预念念”

　　联接健康的医疗成本上升问题始于两年前，其时在新冠疫情技艺推迟择期手术的患者运转寻求调整。本年 1 月，该公司向投资者保证，已为打法 2025 年的医疗成本趋势作念好充分准备。

　　CFRA 的迈耶并不信赖。除了成本上升的恫吓，她还对好意思国执法部对子接健康医疗保障计费作念法的民事看望，以及特朗普政府削减联邦保障神色成本的筹画感到担忧。她在 2 月 21 日将该公司评级下调至 “卖出”。

　　其他分析师则格调乐不雅。从摩根大通到富国银行等多家华尔街银行，在联接健康 4 月 17 日发布财报前均看护对该股的积极评级。从迈耶下调评级到该公司发布第一季度财报的近两个月时辰里，其股价高潮了 25%。摩根大通分析师未回话置评肯求，富国银行分析师拒却置评。

　　接下来发生的事恐慌了分析师和投资者。该公司称，医疗成本上升速率超越预期，讲述了自 2008 年以来的初次利润缺口，并因此下调年度臆测。

　　“咱们确乎与公司进行了换取，通盘迹象皆标明第一季度阐扬慎重，” 贝尔德公司分析师迈克尔・哈（Michael Ha）浮现，“这全皆出东说念主预念念，我看不出有谁能猜度这一切的发生。”

　　更多不测相继而至。首席实验官安德鲁・威蒂（Andrew Witty）本月初离职，前首席实验官兼恒久董事会主席斯蒂芬・海姆斯利（Stephen Hemsley）接任。该公司还暂停了 2025 年纪迹造就，进一步动摇了投资者信心。

　　次日，《华尔街曰报》报说念称，该公司因医疗保障业务濒临执法部刑事看望。联接健康评述了这一报说念，并浮现未收到关联看望告知。

　　尽管如斯，戒指周二收盘，彭博跟踪的 29 位分析师中仍有 23 东说念主看护绝顶于 “买入” 的评级。

　　KeyBanc 老本商场分析师马修・吉尔莫（Matthew Gillmor）和好多同业相同浮现，投资者应接续买入该股，因为 “2025 年的负面因素在 2026 年应可通过健康保障公司的年度保单订价周期得到惩处”。其所在公司看护 “增抓” 评级。

　　贝尔德的哈浮现，联接健康当今股价过低，不宜下调评级。但他称，若该公司医疗作事业务出现结构性疲软迹象，可能会促使评级调度。

　　一个忽视的利好音书撑抓了抓有联接健康的情理：包括新任命的首席实验官在内，至少四名里面东说念主士上周共买入约 3100 万好意思元公司股票。逢低买入的投资者似乎也加入其中，激动股价较近期低点反弹 17%。

　　不外，CFRA 的迈耶并不想象成为买家。她合计执法部的看望将接续压制联接健康股价，并浮现医疗成本何时见顶仍不纯真。

　　“低廉的股票，” 她说，“可能会接续变低廉。”

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包袱剪辑：郭明煜